Sob a capa do otimismo, no entanto , havia diversas debilidades importantes que levavam os observadores percucientes a passar noites em claro . Um surto imobiliário , que se efetuava ao mesmo tempo , estava tirando dinheiro da indústria para a especulação de terras, e isso fazia aumentar uma situação financeira já apertada. Empréstimos garantidos podiam ser obtidos a 6% , enquanto as ações iam tão alto que aquelas de grau médio pagavam perto de 3,5%. Em tais condições , muitos investidores pequenos começaram a retirar-se do mercado de ações para investir em títulos e, desse modo , embora a produção industrial subisse no último trimestre de 1906 e o primeiro de 1907, a média Dow-Jones caía de 71,4 para 61,3 Não houve pânico de vendas nesse período, mas uma retirada de fundos tornara-se evidente. A situação veio a agravar-se devido às consequências financeiras do terremoto e do incêndio em SanFrancisco, em abril de 1906 . A reconstrução, que custou perto de U$ 350 milhões, foi em grande parte coberta por empréstimos de Wall Street, levando o dinheiro a deixar o mercado e o s preços a cair. Além disso, as firmas securitárias dominadas por Wall Street viam-se duramente atingidas, e depois de terem efetuado o pagamento dos seguros ficavam com pouco para comprar os títulos indigeridos. A combinação de especulação, procura repentina de fundos e uma moeda inelástica contribuiu para o aperto monetário no início de 1907. A especulação na Bolsa de Valores não foi o fator principal para o colapso de 1907, declarou Horace White em 1908 , ''mas a especulação em escala muito mais ampla, por todo o comprimento e largura do país, foi a.. ''causa''
K.M.
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